2025年，預(yù)計(jì)全球?qū)岵牧鲜袌?chǎng)空間將達(dá)到268億元

根據(jù)中信證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年全球?qū)岵牧鲜袌?chǎng)空間將達(dá)到268億元。預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)主要包括AI、5G、消費(fèi)電子、新能源汽車(chē)領(lǐng)域：

（1）AI 算力缺口加速數(shù)據(jù)中心建設(shè)，料將帶動(dòng)導(dǎo)熱材料的需求。數(shù)據(jù)中心的運(yùn)行會(huì) 產(chǎn)生大量的熱量，需要使用高效的散熱系統(tǒng)來(lái)保證其正常運(yùn)行。假設(shè)單位耗電量下的數(shù)據(jù) 中心與個(gè)人電腦（PC）中的導(dǎo)熱材料價(jià)值量相似，則數(shù)據(jù)中心導(dǎo)熱材料價(jià)值量約為 14 萬(wàn) 元/架。未來(lái)隨著 AI 等領(lǐng)域的發(fā)展將會(huì)持續(xù)刺激數(shù)據(jù)量的增長(zhǎng)，進(jìn)而推動(dòng)數(shù)據(jù)中心建設(shè)， 因此我們預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)據(jù)中心新建數(shù)量仍能維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，2023-2025 年對(duì)應(yīng)導(dǎo)熱材料市 場(chǎng)規(guī)模為 4.1、5.5、7.1 億元。

（2）5G 基站的持續(xù)建設(shè)會(huì)為導(dǎo)熱材料的增長(zhǎng)帶來(lái)持續(xù)的需求。目前我國(guó)的 5G 建設(shè) 速度較快，居于全球領(lǐng)先地位。根據(jù)工信部《“十四五”信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》及《通 信業(yè)統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2022 年每萬(wàn)人擁有 5G 基站數(shù)為 16.4，距離 2025 年每萬(wàn)人擁有 5G 基站數(shù)達(dá)到 26 個(gè)的目標(biāo)存在一定差距，因此未來(lái)預(yù)計(jì)我國(guó)還需追加建設(shè)大量 5G 基站。同時(shí) 未來(lái)全球 5G 基站的建設(shè)會(huì)提升導(dǎo)熱材料的需求。根據(jù)工信部《通信業(yè)統(tǒng)計(jì)公報(bào)》披露的 我國(guó)歷年基站新建設(shè)數(shù)量以及其中提及的全球約 60%5G 基站分布于我國(guó)，我們預(yù)測(cè) 2023-2025 年全球 5G 基站建設(shè)數(shù)量分別為 185、213、223 萬(wàn)座。根據(jù)我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)電氣 電子工業(yè)同業(yè)公會(huì)調(diào)研結(jié)果，5G 基站散熱材料價(jià)值量約為 2000 元/臺(tái)，對(duì)應(yīng)基站導(dǎo)熱材 料全球市場(chǎng)規(guī)模為 37、43、45 億元。

（3）消費(fèi)電子技術(shù)迭代、性能提升帶動(dòng)高端導(dǎo)熱材料需求及單機(jī)導(dǎo)熱材料價(jià)格上升?？紤]到 5G 在手機(jī)領(lǐng)域的滲透率已經(jīng)接近 50%，后續(xù)滲透率提升速度或會(huì)逐步放緩，我們 預(yù)計(jì) 2023-2025 年，5G 手機(jī)的滲透率為 54.4%/59.4%/64.4%。由于 5G 手機(jī)會(huì)帶來(lái)更大 的發(fā)熱量，對(duì)于熱管理提出更高的要求，帶動(dòng)單機(jī)所需要的導(dǎo)熱材料價(jià)值不斷上升。我們 預(yù)計(jì)智能手機(jī)中石墨烯膜和 VC 等高端導(dǎo)熱材料的滲透率將不斷上升，我們假設(shè) VC、石 墨烯膜滲透率為 25%/30%/35%和 10%/15%/20%；PC 中的 VC 滲透率為 2.0%/3.0%/4.0%。此外，我們認(rèn)為隨著熱管、石墨烯的散熱材料技術(shù)成熟度的不斷提升，平均單機(jī)價(jià)值量會(huì) 逐步下降。綜合考慮下，我們預(yù)測(cè) 2023/24/25 年消費(fèi)電子導(dǎo)熱材料市場(chǎng) 規(guī)模將達(dá)到 135、143、152 億。

（4）新能源汽車(chē)滲透率上升，帶動(dòng)汽車(chē)導(dǎo)熱材料市場(chǎng)規(guī)模的提升。當(dāng)前汽車(chē)導(dǎo)熱材料市場(chǎng)規(guī)模的提升來(lái)源于新能源汽車(chē)滲透率的上升?；谖覀冋{(diào)研，我們對(duì)新能源汽車(chē)中 動(dòng)力電池、電機(jī)/電控以及燃油車(chē) ECM 系統(tǒng)中的導(dǎo)熱材料的單車(chē)需求用量做出如下假設(shè)。根據(jù)中信證券研究部新能源汽車(chē)行業(yè)電驅(qū)動(dòng)行業(yè)系列專(zhuān)題《聚焦 3000 億市場(chǎng)， 技術(shù)迭代推動(dòng)降本增效》（外發(fā)日期：2023 年 03 月 08 日），我們預(yù)計(jì) 2023-2025 年全球 新能源車(chē)滲透率為 16.7%/20.7%/24.7%。在此基礎(chǔ)上，對(duì)應(yīng)汽車(chē)導(dǎo)熱材料的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 46/55/64 億元。

導(dǎo)熱材料分類(lèi)繁多。目前廣泛應(yīng)用的導(dǎo)熱材料有合成石墨材料、均熱板（VC）、導(dǎo)熱填隙材料、導(dǎo)熱凝膠、導(dǎo)熱硅脂、相變材料等。因此與之相關(guān)的企業(yè)也將有廣闊的發(fā)展空間。

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